国金策略李立峰：银行理财业务将为A股带来增量资金 大白马股更受青睐

　　3.1 银行理财资金性质：主要来自个人客户，风险偏好较低

　　银行理财资金主要来源于一般个人客户。银行理财资金的主要来源是一般个人客户，截至2018年底，非保本理财中一般个人类产品存续余额为13.84万亿元，占全部非保本理财产品存续余额的62.76%，是银行理财产品中占比最高的部分；其他类型投资者占比依次为：高资产净值类产品占比13.91%，私人银行类产品占比10.26%，机构专属类产品占比8.09%，金融同业类产品占比4.98%。

　　银行理财资金总体风险偏好较低。由于银行理财资金主要来源于一般个人客户，而一般居民风险承受能力较低，对应的，其投资风险偏好也较低，且此前刚性兑付进一步加深了个人风险偏好较低的情况。因此可以看到，银行新发行理财产品以中低风险产品为主。从产品风险等级来看，2019 年上半年，风险等级为“二级(中低)”及以下的非保本理财产品累计募集资金46.67万亿元，占比为83.93%；风险等级为“四级(中高)”和“五级(高)”的非保本理财产品募集资金0.08万亿元，占比为0.15%。

　　银行理财产品以1-6个月期限为主，3个月以内期限的产品占比最高。由于银行理财资金主要来源于一般个人客户，而个人客户更倾向于做短期投资，因此银行理财产品以1-6月期限的短期产品为主。2019年发行的银行理财产品中，0-6个月期限的产品数量占比达74.28%，其中1个月以内期限产品数量占比为3.23%，1-3个月期限产品数量占比为36.44%，3-6个月期限产品数量占比为34.61%。

　　在“资管新规”之后，3个月以内期限的产品比例有所下降，3个月以上各期限的产品数量占比均有所提升。由于“资管新规”规定，“为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天”，因此，银行理财产品中3个月以内期限的产品数量占比从2018年的43.61%下降至2019年的39.67%，3个月以上各期限的产品数量占比均有所提升。

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