中信证券明明：如果房价不再上涨会怎样？

　　如果房价止涨，居民资产结构会发生变化吗？由于国内房价长期以来存在上涨预期，很难从国内市场找到直接的证据，因而我们希望借鉴国外经验作为佐证。

　　他山之石，房价如何影响房产“持仓”？

　　德国

　　德国房价以稳定著称。以OECD实际房价指数作为观测指标，德国房价在1995年-2010年是趋势向下的，与日美等发达国家的走向完全相反。任何国家的经济都与制度有着莫大的关联，任何一个国家房地产市场发展及房价变化与制度的联系也是千丝万缕，德国之所以能够维持房价长期稳定，真实房价不升反降，与其相对完善的税收、保障制度密不可分。

　　房产在德国居民资产中的占比与房价较为相关。在德国统计局公布的居民部门资产负债表中，“建筑和楼宇”与“建筑和楼宇土地”代表居民在房产方面的投资，两项之和的占比大致与实际房价的变化趋势一致：在房价下降时，居民减少了房产的配置，而在房价上涨时，居民对房产的配置比例又有所增加。

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