海通策略荀玉根：国企改革主题事件驱动效应明显 当前市场预期处于低位

　　国企占比居前行业盈利处于历史中下位，估值盈利匹配度出现偏离。相比于国企占比居前行业极低的估值水平，他们业绩却处于历史中下区间，纵向来看各行业及龙头公司ROE水平，截至2019Q3，石油化工行业ROE-TTM为5%，2005年以来均值11.72%，处于历史从低到高的15.41%；煤炭行业11.1%，均值12.08%，处历史55.25%；钢铁行业8.9%，均值7.27%，处历史68.52%；公用事业行业6.8%，均值8.94%，处历史52.01%。取各行业市值前三龙头公司来看，ROE水平也都稳定处于中位，截至2019Q3，石油化工行业市值前三：中国石化的ROE-TTM为6.39%，处于历史从低到高的15.61%；恒力石化20.1%，处历史94.49%；中国石油3.41%，处历史10.78%。煤炭行业市值前三：中国神华13.17%，处历史39.22%；陕西煤业19.88%，处历史67.45%；中煤能源5.19%，处历史42.57%。钢铁行业市值前三：中信特钢15.44%，处历史58.54%；包钢股份4.11%，处历史50.89%；宝钢股份8.41%，处历史45.08%。公用事业行业市值前三：长江电力15.51%，处历史80.71%；华能国际5.35%，处历史54.23%；中国核电9.4%，处历史40.03%。最后我们使用PB-ROE模型审视各行业估值盈利匹配度，选用PB(LF，12/27)历史分位及19Q3ROE-TTM历史分位构建PB-ROE散点图，以沪深300为比较基准，沪深300 PB 处2005年以来历史分位5.1%、ROE-TTM历史分位11.6%，多数国企占比居前行业处于估值极低，盈利中位的较优区间，其中石油化工PB 0.7%分位，ROE-TTM 15.4%；煤炭PB 0.7%分位，ROE-TTM 55.3%分位；公用事业PB 3.1%分位，ROE-TTM 52.0%分位；钢铁PB 4.7%分位，ROE-TTM 68.5%分位。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn