招商宏观谢亚轩：预计2020年经济增长目标6.0%左右

　　二、 货币政策的“温和但坚定”

　　力度温和的表现是，从M2和社融的增速来看，中国人民银行坚持了“货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应”的原则(图1)，这不但有助于“保持宏观杠杆率基本稳定”，也意味着从中长期来看通货膨胀也将趋于缓和。

　　方向坚定的表现是，面对结构性涨价导致CPI达到4.5%的不利局面，中国人民银行仍坚定地实施了“降低社会融资成本”的措施，即在11月下调1年期MLF、7天逆回购利率。而以往CPI突破3的情况往往会激发加息等紧缩性货币政策(图2)。

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