海通宏观：工业生产反弹回升 11月经济全面改善

　　工业生产的改善是否具备持续性？有一种观点认为，当前工业生产的改善主要是因为暖冬因素导致开工时间较长，因而不具备可持续性。核心在于，需求是否有所改善？

　　生产改善缘于需求改善，暖冬并非主因。不妨以钢铁、水泥这两个行业为例。粗钢的表观消费量(产量+进口-出口)可以很好地刻画内需，水泥由于运输半径有限、不易存储，因而水泥企业库容比(库存/库容量)也常用于刻画需求。11月粗钢表观消费量增速在去年基数不低的背景下依然反弹回升，而水泥企业库容比也是持续位于历年同期低位，加之水泥价格持续上涨，这都意味着，需求改善才是生产旺盛的主要原因。

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