海通宏观点评美联储议息会议：按兵不动 明年仍将观望

　　3。下调核心通胀预期

　　美联储维持了今明两年的经济增速预测，但下调了核心通胀预测。美联储预测美国2019年和2020年的GDP增速分别为2.2%和2.0%，与9月预测一致；预测今明两年失业率为3.6%和3.5%，较9月小幅下调；维持今明两年PCE同比在1.5%和1.9%的预测，但对今年核心通胀预测从9月的1.8%下调至1.6%。

　　近期美国通胀平稳。10月美国的PCE同比继续稳定在1.3%，核心PCE同比降0.1%至1.6%。但11月CPI同比上升至2.1%，核心CPI同比维持在2.3%。

　　4。 明年仍将观望

　　在记者会上，鲍威尔也表示通胀依然低于目标。他提到，如果通胀长期不达目标，会导致长期的通胀预期下降，进而实际通胀水平进一步降低，使得利率水平也更靠近有效下限。因此，通胀偏弱的确会制约美联储的加息节奏，货币政策需要保持宽松来支持通胀接近政策目标，他认为只有通胀持续回升才应加息。

　　点阵图也印证了这一态度，显示明年预计仍将维持利率不变。美联储预测2020年底和2021年底的目标利率将分别达到1.6%和1.9%，较9月预测的1.9%和2.1%均有下调，点阵图暗示大部分委员认为2020年仍需维持利率不变，仅4位委员认为应提高利率一次。

　　鲍威尔提到需要一段时间来观察货币政策发挥作用，这意味着未来一段时间美联储的政策仍将保持观望。美国在今年降息了三次后，近期经济表现的确边际有所企稳，目前美债收益率曲线已结束了9月以前的严重倒挂状态、主要经济体的制造业PMI也显示短期企稳，因而我们认为，美联储希望通过暂停降息来观察前期宽松对经济的效果，结合全球经济和通胀的走向，再决定后续的政策方向。

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