海通宏观点评美联储议息会议：按兵不动 明年仍将观望

　　5。 国内货币政策保持稳健

　　短期来看，油价基数走低、经济短期稳定，美国降息周期暂停。美国货币政策未来将进入一个观察期，前期连续降息之后的刺激效果和贸易问题走向的影响，都需要在未来一段时间确认，从而美联储的政策更加依赖于数据表现。

　　就中国而言，我们认为货币政策仍将保持稳健。易纲行长近日在《坚守币值稳定目标实施稳健货币政策》一文中指出，货币政策需要关注经济增长，又不能过度刺激，要把保持币值稳定和维护金融稳定更好结合，需要与其他政策相互配合；应尽量长时间保持正常的货币政策；坚持总量适度、精准滴灌、协同发力、深化改革和促进内外均衡。

　　我们认为，尽管经济增速趋于下行、短期压力仍存，但失业率基本稳定、物价总体处在温和区间，意味着总供求大体平衡，而央行在今年5月发布的一季度《货币政策执行报告》中也提到当前经济实际增速接近潜在增速， 这意味着经济形势需要加大逆周期调节，但也并非需要总量政策大幅宽松。

　　当前猪价导致通胀短期高位，央行不会因此收紧货币，同时也看到融资呈现企稳迹象、PMI反弹至荣枯线上、PPI同比近期有望回升转正、海外经济体景气也有所修复，说明短期大幅宽松的必要性不高， 我们预计，货币政策仍将维持稳健基调，保持流动性合理充裕，以深化LPR改革疏通利率传导，而非开启连续降息。

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