招商策略：破净率大幅提升后 低估值板块将如何演绎

　　短期内A股破净率继续上行可能性较小，整体A股估值存在向上修复空间。宏观经济增速处于平稳增长，代表无风险利率的十年期国债利率水平未来存在继续下行的空间，以及外资、保险、社保基金等种长期资金入市，均引导股市流动性进一步改善；同时投资者风险偏好的提升意味着风险溢价可能存在下降的空间。 目前相对平稳的基本面预期和向好的流动性水平是有利于估值提升的，但是通胀水平处于高位可能会在一定程度上抑制估值向上修复。因此，虽然近期A股市场破净股数量出现增多，但是短期内破净率继续快速上行的可能性非常小，反而整体A股的估值具备继续向上修复的基础。

　　长期来看，A股具备估值体系重塑的机会。长期来看A股的海外成熟市场中大量没有什么业绩且估值较低的公司存在拉高了股票市场的整体破净率， 长期较高的破净率几乎成为市场的一种常态，未来业绩良好的优质公司将会具备合理的估值甚至享有估值溢价，而那些在相当长时间内业绩没有任何起色的公司的估值水平则会越来越低。因此长期来看，A股的估值体系也有可能会朝着这个方向发展，同时投资者预期将会引导未来估值体系中行业的市值和估值出现明显调整。一直以来A股的破净率均值处于相对较低的水平，随着机构投资者的扩大以及理性投资人的增多，A股的估值体系将会更加成熟。

　　对于破净或者估值极低的个股而言，尤其是基本面尚可的公司已经具备了一定的性价比，未来可能会估值向上修复的可能性。我们预计这些行业集中在建筑装饰、汽车、以及部分周 期股(如房地产、建材等)。

　　风险提示：全球经济波动，业绩超预期下滑

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn