招商宏观:通胀形势决定逆周期调节主要靠财政政策
综上,预计接下来3个月PPI将在翘尾因素减退、库存周期见底、逆周期调节加力等作用之下见底回升,且11月后上升速度会比较快,2020Q1出现转正。不过翘尾因素会导致PPI在2020Q2中再次回落,可能再次临近负值;直至2020年下半年后再次企稳回升,2020年全年均值0.4%左右。
三、平减指数在未来两个季度趋于上行
综上所述,预计未来5个季度CPI同比增速分别为3.2%、4.1%、3.9%、3.0%、2.3%;PPI同比增速为-0.1%、0.4%、0.1%、0.5%、0.6%,对应的GDP平减指数分别为2.1%、2.8%、2.6%、2.2%、1.8%。
GDP平减指数反映国民经济总体价格水平,中国人民银行亦于2015年10月首次公开表明将GDP平减指数作为决策的重要参考。参考CPI、PPI走势,GDP平减指数将在未来两个季度趋于上升。同时由于实际GDP增速仍面临下行压力,因此未来两个季度呈现的是类似滞胀的局面。此时货币政策难以全面宽松,可能会在稳健中性的大方向中更多使用结构性工具。
本文来源:轩言全球宏观 作者:谢亚轩 责任编辑:赵瑜