中信建投：美联储10月可能维持观望 但降息周期或已开启

　　北京时间9月19日凌晨，美联储公布货币政策声明决定将联邦基金利率区间降低25BP至1.75%-2.00%，符合市场预期。鲍威尔在9月会议上摒弃了“降息是周期中的调整”的说法，强调将根据对经济前景的判断决定未来的政策路径。

　　9月会议前流动性紧缺带来降息预期的技术性下降。在本次会议前，隔夜回购利率大幅抬升，并向联邦基金市场传导，一度超过了美联储的目标区间。因此，纽约联储连续两日进行了两次隔夜回购操作希望平抑市场。而联邦基金利率的抬升，也使得联邦基金利率期货9月合约价格出现大幅波动，因此从该价格倒算的9月降息概率从两周前的100%到会前一度降至不足50%。但这更多是由于技术性原因导致，与货币政策的取向并无必然联系，9月降息仍然是市场的基准预期。

　　经济数据维持韧性，美联储对经济依然乐观。尽管市场一直担忧美国经济衰退的可能，但美国经济近期一直维持韧性，三季度GDP增速有望继续维持在2%以上。因此在9月声明中，美联储对经济维持乐观的态度，认为美国经济继续表现良好，就业市场保持稳健，尽管对企业固定投资的措辞有所调整，但美联储仍然预期美国经济将以温和的速度扩张。美联储官员还将2019年和2021年经济增速的预期上调0.1%至2.2%和1.9%。而在通胀方面，美联储的预期并未发生变化，但值得注意的是，近来美国的通胀已经出现了一定的抬升迹象。

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