天风策略：央行披露最新数据 全部外资当前持股多少？

　　6、外资长期流入如何塑造“A股定价体系”？外资长期流入的过程，对“A股定价体系”的重塑，通俗来说其实是对“跑得快”和“活得久”的重新定义。这一过程，我们可以用下面DDM三阶段增长模型的估值测算表来解释：

　　(1)核心资产不仅仅是消费股，三类红色背景类型的公司中情形一、四类似消费股、情绪九类似科技股也是核心资产，但情绪十属于伪成长。他们的理论估值相对其他类型公司显著更高， 情形一：比较高的ROE且长期稳定，情形四：更高的ROE但未来会回落一些， 情形九：成长股最终能够走出来，在行业中找到壁垒和护城河，最终ROE成功上台阶。这也是为什么可口可乐经常增速负增长，但依靠回购和分红保持27%左右的ROE水平后，在美股市场可以给到当前TTMPE 33X。

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