海通宏观姜超：为何经济减速 股市反而大涨？

　　由此可见，对于资本市场而言，经济增长的结构其实比经济增速更重要。如果经济的减速是因为投资增速下滑导致的，而消费增速保持平稳，那么哪怕经济增速还在下滑，其实周期行业和消费行业都会有投资机会。

　　三、去杠杆抑投资，减税支撑消费。

　　货币超发导致投资过度。

　　为何中国过去投资增速长期居高不下？关键其实在于货币超发。

　　在中国，固定资产投资的重要来源就是贷款和各类债务融资。截止18年末，中国社会融资总量为201万亿，其中居民贷款47.9万亿，占比仅为24%，而企业贷款为86.8万亿，三大非标融资为24万亿，企业债为20.1万亿，后三项其实都是企业部门的债务融资，占社融总量的比重高达65%。

　　过去10年我国的投资平均增速为16.6%，而同期的广义货币M2增速约为15%，社会融资总量余额增速约为20%，与投资增速大致相当。

　　去杠杆抑制投资。

　　但从2017年开始，我国进行了轰轰烈烈的金融去杠杆，管住了影子银行的非标融资，同时也降低了信贷增速，这就使得投资增速也大幅下降。

　　截止18年末，我国M2增速降至8.1%，社融余额增速降至9.8%，均只有过去10年平均增速的一半左右。而在社会融资总量当中，占比65%的企业部门总融资增速降至5.4%，远低于过去10年16.7%的平均增速，这其实与同期的投资增速从16.6%降至5.9%大致吻合。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn