国泰君安：美联储声明显鸽派 降息大概率四季度

　　1。 联储议息会议声明较5月有什么变化？

　　在6月4日美联储主席鲍威尔称“对必要时降息呈开放态度”、5月非农数据大幅不及预期、市场降息预期大增的背景下，6月议息会议作为半年度重磅会议，备受瞩目。

　　此次会议声明最大的变化，莫过于删掉了“耐心”措辞，表示委员会将密切关注之后获得的信息对经济前景的影响，并将采取适当行动维持经济扩张，劳动力市场强劲，通胀接近2%的对称目标(6月“will act as appropriate to sustain the expansion”，5月“will be patient as it determines……”)。

　　同时，委员们认为经济前景不确定性上升(uncertainties about this outlook have increased)。

　　认为整体经济活动增速温和，不及5月乐观，6月会议认为经济活动温和增长(rising at a moderaterate)，而5月时认为经济活动稳健增长(5月rose at a solid rate)。

　　对家庭消费和企业固定资产投资的表述发生变化，“尽管家庭支出较今年早些时候有所回升(appears to have picked up)，但固定资产一直疲软(havebeen soft)”，5月会议时认为措辞也偏谨慎，认为家庭消费和企业固定资产投资在一季度有所放缓(slow)。

　　基于市场的通胀补偿指标下滑(Market-based measures of inflationcompensation have declined)，此前的表述为处在低位(remained low)。

　　向来以“鹰派”立场著称的圣路易斯联储主席布拉德在此次会议上投票反对维持利率不变，倾向于将联邦基金利率的目标区间下调25个基点。

　　对于劳动力市场表述不变，认为劳动力市场持续表现强劲(remains strong)，最近几个月平均来说新增就业稳健，失业率处在低位。

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