海通宏观姜超：海外宽松不断 降息周期不远！

　　新西兰是今年率先降息的发达国家。新西兰的经济增速过去两年持续放缓，其GDP同比从16年的3.5%回落到18年的2.5%，19年1季度通胀率也从1.9%回落到1.5%。新西兰联储认为，其国内消费疲软、就业前景欠佳、世界经济前景也不明朗，有必要扩大刺激，降息有助于实现通胀2%的目标，并且预期有进一步降息的可能。

　　澳洲降息以应对就业问题与低通胀。澳大利亚近年经济增速放缓同样明显，今年1季度GDP增速1.8%，相比去年4季度下降了0.6个百分点，下滑趋势已持续3个季度。同时物价走软，19年1季度通胀率从1.8%回落到1.3%，是16年底以来的新低。此外，澳大利亚失业率连续三个月回升，4月达到5.2%。澳洲联储希望通过降息支持就业和实现通胀目标。

　　2。 全球经济减速，货币易松难紧

　　经济和通胀的走弱并不只是上述降息国家的个别现象，事实上，今年全球经济整体也都面临放缓趋势。今年以来，主要国际机构对全球经济增速的预期不仅低于18年，并且还多次下调。IMF半年内三次下调经济增速预期，其19年4月的《全球经济展望》预计今年全球经济增速3.3%，比一年之前的预测3.9%累计下调了0.6个百分点。类似地，世界银行今年6月发布的报告预测，今年全球经济增速2.6%，较1月时的预测也下调了0.3个百分点。

　　18年下半年至19 年上半年全球经济放缓的原因，被IMF归结为以下几点，包括：主要发达经济体货币政策正常化和边际收紧、阿根廷和土耳其外债和汇率问题、德国汽车产业下滑、前期中国信贷收缩等。目前，主要经济体的货币政策已经开始转向更加宽松的立场，中国也加大了积极财政和货币政策的力度，有助于扭转前期的一些不利因素。

　　往后看，全球经济进一步放缓的最主要担忧或来源于贸易放缓。韩国经济高度依赖出口，其外贸表现通常被视作预示全球经济状况的“金丝雀”，可以用来预判全球需求的大致走向。从去年底开始，韩国的出口增速就持续负增，今年5月出口同比仅-9.4%，这意味着今年全球贸易大概率放缓。

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