国金策略：“磨底”之路 消费将再次成抱团筹码（附6月金股）
05/31
10:33
【国金证券六月金股组合】
贝达药业、老百姓、中国国旅、隆基股份 、通威股份、信义光能、闻泰科技、伊利股份 、酒鬼酒、华力创通
A股策略—李立峰：“磨底”之路，消费将再次成抱团筹码
1)年初至今(5月30日)A股仍取得了正收益，期间上证综指、中小板、创业板指分别上涨了16.52%、16.52%、18.77%，上述三大主要股指PE(TTM)分别由年初的11.26、20.05、28.95倍回升至了13.02、24.19、39.01倍，上述三大指数估值修复幅度分别为15.63%、20.64%、34.74%，这也就表明了这一轮A股市场指数的上行， 估值修复贡献度更大，而企业盈利尽管较去年Q4有所改善，但改善的幅度远不及A股指数上行的速度。再则，市场步入六月份，英国首相特蕾莎梅将于6月7日结束她的任期，“英国退欧”再升变数；A股今年6月份潜在解禁压力较大，截至最新收盘价(5月30号)A股潜在解禁规模约3342亿，处于年内第二高的解禁潮。 综合上述因素，我们预计6月A股风险偏好延续5月相对低迷态势，A股指数处于反复“磨底”阶段，市场防御情绪依旧。对于下一阶段何时参与A股市场反弹？“A股整体估值足够便宜”是我们参与下一轮反弹的最主要考虑的因素，从时间窗口来看，我们偏向于6月底或7月初。
2)6月行业(个股)配置上，我们仍维持对“消费”板块的配置，对弱周期且有政策红利的“ 新能源(光伏)”板块我们亦给予推荐评级。
风险提示：海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)。
医药—王麟/许菲菲(贝达药业、 老百姓)
贝达药业推荐逻辑
埃克替尼业绩拐点去年已现，Q1持续放量，Q2预计销售符合预期：预计公司核心品种埃克替尼2018Q3开始降价影响基本消除，“以价换量”逐步凸显，2019Q1埃克替尼预计凭借脑转移适应症扩展及INCREASE研究，销售持续放量，该趋势有望短期持续。从长期角度，18Q4国家4+7带量采购谈判，易瑞沙预计降价75%进入带量采购，对于一代EGFR TKI药物价格体系预计将产生冲击，我们认为一代TKI长期来看整体市场将承压，但一代TKI将为三代药物上市提供渠道优势，建议关注公司三代EGFR T790M突变新药临床进展。
恩莎替尼申报上市进入优先审评，三代EGFR T790M新药进入二期临床：目前，公司在研新药恩莎替尼已申报生产，并被纳入优先审评目录，该品种是ALK靶点TKI药物，以ALK阳性NSCLC二线临床结果报产，预计2019年获批上市。另外，2018.12月公司与益方生物合作EGFR T790M三代TKI药物，目前该品种处于二期临床，我们预计它将成为国产该靶点前三家上市的企业之一。目前原研品种阿斯利康的奥希替尼已在中国上市，并谈判进入医保，销售年额预计超过15亿元，预计公司该品种有望明年申请上市。
在研管线稳步推进，期待新药上市丰富现有产品线：一季度公司研发投入约0.67亿，占收入比例约17.8%，同比增速约22.7%，全年研发投入预计维持，因为较多pipeline品种处于较为关键的临床阶段，并新增新进入临床品种。目前在研管线中进入临床的新药，共有9个一类新药、1个生物类似物以及1个生物药7类品种；这些在研品种当中有3个进入III期临床(分别为X-396、CM082、Avastin生物类似物)，有1个进入II期临床(BPI-D0316，预计有望以二期临床数据申请有条件获批上市)，有2个处于I期临床，以及4个新药获得临床批件。其中X396(ALK靶向小分子药物)预计销售峰值约10亿，CM082(VEGF靶向小分子药物)预计销售峰值约8-10亿，MIL60(贝伐珠单抗生物类似物)预计销售峰值约10-12亿，D0316(EGFR三代T790M突变靶向小分子药物)预计销售峰值约15-20亿。
上海著名的贵族学校
