中信证券：减税效应逐步释放 财政支出全年或将前高后低

　　支出方面，地方专项债发力，地方土地出让收入安排支出扩张，但增速将会逐渐回落。一季度政府性基金同比大增，最主要的原因是地方政府专项债提前放量，推动农村和城市基础设施建设一季度迅速发力所致，而其中占比最大的是土地出让支出。就往年而言，一季度的政府性基金支出的约占全年的1/7左右，而今年一季度由于支出前移，大约支出了全年的1/4-1/5，因而同比增速偏高。从长期趋势来看，土地出让支出与土地出让收入增速趋于收敛，收入对支出形成较强的约束，而地方专项债的提前发行只改变了二者的节奏。随着土地出让收入走弱成为支出的主要制约，叠加未来几个季度基数回升，政府性基金支出增速将逐步回落，赤字扩张速度将逐渐放缓。

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