中泰证券李迅雷：从挖掘机强势崛起看经济特征

　　所以，挖掘机的崛起类似于消费升级，却不改消费增速的回落趋势。当然，结构性风险同时也对应着结构性机会。例如，大公司的市场份额会越来越大，利润率也在上升，抓大放小是上策。

　　IMF最近研究了21世纪初以来27个发达经济体和新兴市场经济体中近100万家公司的数据。发现在行业内，更高的利润率集中于一小部分公司。自2000年以来，利润率最高(前10%)公司利润率增长超过30%，而其余90%的公司利润率总体保持不变。

　　实际上，反映中国经济发展趋势和结构变化的A股市场也能够反映了存量经济主导格局下的分化现象以及大企业的优势和机会。如中证100指数目前是4272点，2015年的高点是4550点，因为分红后指数不除权，所以， 目前中证100指数实际上已经创出了历史新高。

　　但反观中证1000，目前为6202点，而2015年该指数最高点达到15000多点，因为该指数所包含的中小市值股票分红率极低，可以忽略不计，所以， 这1000只股票在过去近4年间平均跌了60%。

　　简言之，中国经济周期性特征在弱化，结构性特征在强化，要防范是结构性风险，要抓住的则也是结构性机会。未来，更少的城市会创造更多的GDP，更少的企业将获得更多的业内利润份额，更少的A股在总市值中的占比会更大，更少的人口或拥有更多的收入。

　　对于未来，虽然存在不可小视的泡沫、面对越来越高的杠杆率，但我还是相对乐观，毕竟我们现在自上而下都知道核心问题所在，而且政策工具箱的工具仍多。风险所在，同时也是机会所在。

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