中泰证券李迅雷：从挖掘机强势崛起看经济特征

　　经济在分化、机会在结构：抓大放小

　　综上所述，中国当前经济的主要特征是结构变化而非周期变化。风险在结构上，机会也在结构上。有人说今年中国经济已经见底，周期将崛起，那么，如何解释我国从2009年以来一直采取逆周期政策来稳增长呢？显然，经济增速下行的压力始终存在， 自从2008年11月决定重启积极财政政策自至今，已经有11个年头了。

　　今年年初，最高领导已就防范化解政治、意识形态、经济、科技、社会、外部环境、党的建设等领域重大风险作出深刻分析，其中经济风险防范方面提到的第一点就是“要稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制方案”，其次是要防范金融风险，第三是企业融资风险，第四是僵死企业处置风险。

　　这么多年来的事实说明，稳增长相对容易实施，但调结构的难度依然很大，而且结构问题似乎也没有很好解决。

　　由此可见，当前的结构性风险已经非常突出，需要高度重视了。在经济增速下行趋势还将延续的形势下，存量经济主导的特征会越发明显，跑马圈地的时代基本已经结束， 人口集中流向广东和浙江两省及少数大城市，导致人口分化；市场份额向头部企业集中，导致行业分化； 经济总量向都市圈集中，导致区域经济分化；收入占比向少数人集中，导致收入结构分化。

　　事实上，随着人口、行业、企业、地域分化现象的出现，房地产市场也出现了分化现象：普涨的时代已经过去，一二线是三四五线的房价不再同步上涨，而是此消彼长了。一季度国有土地使用权出让金收入下降9.5%，实际上也反映出房地产开发商的观望情绪。

　　为何在2016年挖掘机销量开始持续攀升的时候，中小企业的日子反而开始难过了呢？民企的杠杆率水平反而提高了呢？股权质押融资问题变得越来越严峻了呢？这当然与环保要求提高、金融规范要求提高等有关， 但根本原因还是在于存在经济下的分化和优胜劣汰趋势开始形成了。

　　据统计，2018年天猫上电动牙刷销量增长78%，我们总不能以此来推测新一轮人口出生潮要来了吧？同样，3月份我国新能源汽车销量增速同比翻番，也不能说汽车行业要回暖了吧？一二线房地产销量只占全国城市房地产销量的三分之一，其销量的上升同样也只是表明结构性回暖。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn