兴业证券张忆东：行情将回归基本面 掘金科创和开放

　　未来：有规范有活力有韧性的“中国版慢牛、长牛”。中央对资本市场给予罕见的高度定位，科创板为代表的制度改革推动中国资本市场“三十而立”走向成熟，持续推动创新、市场化的高质量发展，机构化、国际化资金持续流入

　　科创板灵活的五套发行条件更适用于创新型企业，尚未盈利的企业也可以上市。

　　机构投资者有望成为市场的主导力量，包括配售模式鼓励机构股东参与，投资者门槛提高鼓励个人投资者通过基金等模式参与，上市首日既可成为融资融券标的对投资者的定价能力要求提高。

　　更加市场化的制度安排。包括推行注册制、严格退市安排、严禁炒壳、全面采用市场化的询价定价方式，涨跌幅限制扩大等等。

　　3、策略：重结构、轻指数；趁“倒春寒”为二季度布局，掘金科创和开放

　　3.1、牛熊转折期、底部区域，战略乐观、战术灵活

　　今年行情一波三折、要有前瞻性，节奏上可以围绕重要政策事件做择时决策。年初流动性“大放松”、“2015式疯牛”预期主导的“逼空式”指数行情，在3月中旬前后的两周如我们预期遭遇了“倒春寒”调整；之后，科创板设立将有望主导科创和开放为主线的结构性行情。到6月份要小心夏日寒风，提防“利多出尽利空出”。

　　我们判断A股2019年的走势节奏类似2005年或者2013年的牛熊转折期，行情N型波动、反复拉锯筑底。但是，拉长来看，2019年夜类似2005年和2013年都是新牛市的起点，2018年率先调整、全球估值洼地的中国优质股票资产(A股、港股)有望迎来长线资金逢低增持的好时机。

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