兴业证券张忆东：行情将回归基本面 掘金科创和开放

　　3.2、港股：防守反击，更重视估值和盈利的高性价比

　　港股作为海外配置型资金主导的新兴市场，更加重视当下的基本面，关注中短期盈利的确定性。考虑到中国经济上半年依然处于库存周期的下行阶段，年报和1季报数据难有太多亮点，从而，制约了港股市场在3、4月业绩密集发布期的表现。

　　我们建议投资港股依然要牢牢秉承价值投资，建议逆向思维布局中国的核心资产。可以精选金融、地产、消费、周期等领域现金流稳定、低估值、高分红收益率、具有明显的行业竞争优势的核心资产。

　　3.3、A股：市场震荡调整持仓、精选结构性机会

　　首先，关注未来成长的确定性，精选优质成长的核心资产，在TMT、新能源、新能源车、智能制造、物联网、军工科技等新兴领域精选具有“自主可控”核心竞争力的科创龙头，核心技术有突破可能、国产替代带来巨大成长空间大。关注成长的确定性，比如，未来多年行业或者细分领域的成长空间、公司的复合增长率、资本开支、科技创新能力及R&D、未来现金流创造等等。

　　其次，关注政策的确定性，包括以“增设上海自贸试验区新片区”、“海南特区建设”为代表的新一轮全面开放改革。根据“两会”期间上海代表团答记者问的纪要，增设自贸试验区新片区的意义非凡，通过制度创新和功能重构，打造更具国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区，使其成为我国深度融入经济全球化的重要载体。

　　4、风险提示

　　全球经济增速下行；美国加息及缩表；大国博弈的政治风险。

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