招商证券谢亚轩：房地产投资会持续超预期吗？

　　不过，市场普遍预期2019年土地购置费对房地产投资的拉动作用将明显下降，因为2018年土地成交价款增速较2017年放缓31.4个百分点，难以支撑土地购置费增速将2019年继续高速增长。那么，前两月房地产投资超预期能否在未来延续呢？

　　我们认为这是有可能的。这一轮房地产周期的数据上呈现了一个新特征，即传导的滞后，销售向投资的传导滞后，新开工向施工的传导同样也滞后。2016年房屋新开工面积受销售形势的影响明显反弹，最高增速曾达到21.4%，但同期房屋施工面积持续回暖。去年新开工面积增速再度反弹，房屋施工面积增速才开始小幅回升。之所以出现这种情况，可能与房地产商主动放缓项目进度有关，房地产调控日趋严厉、新房价格受限等因素降低了房地产商推新盘的意愿，房屋竣工面积已连续16个负增长。不过随着一线城市房价止跌回稳，房地产商预期可能有所变化，并且稳增长压力下房地产调控边际上继续加码的可能性明显下降，前期堆积的新开工可能将在今年加速向施工转换，从而为地产投资的稳定提供条件。退一万步讲，即使年内房地产投资增速回落在市场预期的范围内，但其对经济的影响作用而与去年的房地产投资不同同日而语。因为去年推动房地产投资的是土地购置费，不计入GDP，今年建安工程唱主角，这将产生实实在在的GDP。

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