安信证券陈果：对比2015年2017年 外资开始流出时A股怎么走？

　　行业角度：以2017年为例，遵循高位减持，非银金融和食品饮料是外资流出明显的风向标，根据每日前十大个股成交明细估算得出，2017年四季度北向资金流出主要集中在食品饮料和非银金融两大行业，这个两个行业在2017年2月(北向资金开始密集流入)至9月(北向资金开始集中流出)分别上涨30.3%和14.6%，收益相对其余行业处于相对高位。值得关注的是当外资刚开始流出时，这些行业的股票大多还在上涨，但随着外资持续流出后，股票就见顶回落。

　　食品饮料：资金与10月11日起开始出现密集流出，连续流出持续至月末，当日SW食品饮料行业指数收于10309.7，较年初上涨36.8%；11月资金流出流入切换频繁，但全月整体表现为净流出，期间行业指数持续上涨，11月16日指数向上突破11718.8，创全年最高，随后17日单日净流出金额创新高。

　　非银金融：类似食品饮料行业，四季度资金密集流出时行情处于高位，10月上旬约为1960，较年初涨约15%，随后资金持续流出行情持续上涨，资金高位流出的特征明显。

　　家用电器和电子：尽管这两个行业前期收益较高，但17年四季度北向资金整体表现为流入，表面上似乎与外资高位获益离场的特征相悖，但是，根据行业单日资金流向可以看出这两个行业仍然在四季度有资金流出迹象，且流出时点大都位于行情相对高位。

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