国金策略李立峰：如何规避创业板“商誉减值”风险点

　　二、商誉减值信息通常在年报中披露，而创业板商誉减值风险将在1月中下旬创业板年报预告集中披露时暴露出来。根据要求，上市公司至少在每年年度终了时进行商誉减值测试，导致商誉减值信息在半年报和季报披露较少，而通常在年报中披露。创业板所有公司需要在次年1月31日前披露上一年的年报预告，从历史披露节奏来看，创业板年报预告的披露时间点集中在1月中下旬，年报中存在商誉减值风险或明确表明将要计提商誉减值准备的公司会在年报预告中有所表述，目前共有98家创业板上市公司披露了2018年年报预告，其中18家公司对年报中存在的商誉减值风险或计提商誉减值准备的情况进行了说明，高于去年同期的8家。

　　三、7点迹象表明可能发生商誉减值。1)被收购企业业绩和现金流恶化，特别是业绩承诺未实现；2)企业外部经营环境发生明显不利变化；3)技术壁垒低或更技术更新换代较快；4)核心团队发生不利变化；5)特许经营权、相关资质等发生变化；6)市场报酬率提升导致折现模型中的折现率上升；7)子公司面临来自海外的风险。(具体案例分析请见正文)

　　四、创业板商誉减值的行业特征：传媒、计算机、医药生物、电子等行业发生商誉减值的规模较高、公司数量较多。从减值规模来看，创业板中电气设备、传媒、计算机、医药生物、电子行业2017年发生商誉减值的规模相对较大。从计提商誉减值准备的公司数量分布来看，创业板中医药生物、计算机、传媒、电子、机械设备2017年发生商誉减值的公司数量相对较多。

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