国金策略李立峰：2018年A股投资者结构全景图

　　报告正文

　　一、A股投资者结构研究背景及框架

　　1.1 监管层积极引导中长期资金入市，持续优化A股投资者结构

　　A股市场在历史较长阶段一直以中小投资者为主，与成熟市场相比，存在规模小型化、投资散户化等一系列问题。投资者结构失衡是我国股市长期震荡的重要原因之一。

　　近年来监管层对A股市场投资者制度建设高度重视，2018年以来更是频频发声。10月份证监会盘中发声明，明确提到要“引导保险、社保等更多增量中长期资金入市”，随后召开的金融稳定发展委员会会议上再次强调要稳定市场、鼓励长期资金入市等政策快速扎实落实，彰显国家在A股市场结构改革、支持中长期资金入市等方面的决心与力度。

　　1.2 A股投资者结构分类

　　A股市场投资者主要包括个人投资者、一般法人、境内专业机构投资者、和境外机构四大类。

　　1)个人投资者：除一般法人和境内外专业机构投资者之外的投资者均被纳入个人投资者范畴；

　　2)一般法人：即具有产业资本属性的法人单位。具体来说，一般法人包括一般法人团体和非金融类上市公司；

　　3)境内专业机构投资者：参考中国证券投资基金业协会的数据统计框架，根据投资管理机构的类型，可以将境内专业机构分为公募基金、私募基金、证券机构、保险机构、社保基金、信托机构、其他机构(期货公司资管、财务公司、银行等)共七大类；

　　4)境外机构：境外机构投资者，包括以QFII、RQFII和陆股通渠道进入A股市场的境外投资者。

　　1.3 A股投资者结构研究框架

　　本报告采用总市值及流通市值两个口径，对A股市场各类投资者的持股市值、持股市值占比、持股市值增速等方面进行刻画。

　　在每个口径下，首先将A股市场投资者划分为“个人投资者、一般法人、境内专业机构、境外机构”四大类，分析市场整体的投资者结构及其演变趋势；再进一步将专业机构投资者(含境内、境外)划分为“公募基金、私募基金、证券机构、保险机构、社保基金、信托机构、境内其他机构、境外机构”八大类，剖析专业机构投资者内部，各类机构的具体持股现状及历史发展特征。

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