姜超：2019年债市最确定、股市弹性大、房地产谨慎投资
12/25
09:03
3、中国财政有能力通过短期举债去减税
第一财经：从最新数据来看，经济下行压力仍很大，央行虽进行了一系列货币政策调整，但在全球流动性收紧背景下发力空间也有限。你认为 未来我国财政政策还有多大的发力空间？政府3%赤字红线是否能突破？又该如何防范积极财政政策下的地方政府债务风险？
姜超：中国财政赤字率可能有一个默认的3%红线，这个红线的突破确实是有难度的，我们也估计明年官方的财政赤字率在3%左右。但是真实的财政赤字率会有一个调节空间，因为中国有一个财政预算稳定调节基金，明年财政赤字率小幅上调，加上调节基金以后，在短期之内释放一万亿元减税的额度应该问题不大，实际财政赤字率在2016年、2015年都突破3%，但是名义上的红线还是存在的。
再来通过国际比较看中国财政空间的问题。比如日本，政府债务与GDP的比例超过了200%，不能通过减税去刺激经济，且还在加税。美国政府债务占GDP比例是100%，中国政府显性债务占比GDP是30%出头，大家比较担心政府隐性债务，但即便把隐性债务加上，中国政府的真实债务率估计只是50%左右，相比于美国、日本都有很大的提升空间，中国财政有能力通过短期举债的方式去减税。
另外，财政去举债在于它的用途，过去通过地方政府去举债，成本很高，而且使用方式主要是基建，效率不高，但是如果中央政府来举债，用于减税，成本是3%，而居民和企业的举债成本可能是6%、10%，这样的替代方式对居民、企业更加有利，也有利于经济效率的提高。
第一财经：你曾经提到一个观点，想要缓解去杠杆引发的信用收缩，放水没有未来，举债没有空间，而是应该财政减税降低企业的负担才是一石多鸟。你 如何评价现在的减税政策，其给企业和居民带来的影响是什么？未来还有哪些可以进一步减税的空间？
姜超：中国的税负是这样一个结构，80%的税是企业部门交的，而居民部门交的个人所得税占整个税收的比重不到20%。未来要去减税，给企业减税，是有很大空间的，企业税收中最大的一块是增值税，所以要想给企业减税，就要考虑显著下调增值税税率。
第二个就是给居民减税，因为目前居民的主要税收是个人所得税，个人所得税目前交的人比较有限，新税法之后，交税的人就更少了，减个税虽说能减掉两三千亿元，但受益对象可能不到2亿人，还有12亿人跟减个税没关系。
增值税是一个流转税，每一个居民去买东西，其实都间接在付增值税，所以如果我们真的去减增值税，不光企业部门受益，有的企业可能愿意把利益让渡给居民，就是降低产品的售价，居民、企业就都能够受益。给居民、企业减税，最佳的选择还是去减增值税。
减税到底有多少空间？比较客观的问题是目前经济债务率处于历史相对高位，债务率很高以后就使得企业没有能力去投资，居民没有能力去消费，经济就会有很大的压力。但是这个时候财政可以发挥跨时间调节的功能，就是财政可以当期来举债，帮居民、企业减负，居民、企业恢复健康以后，可以把钱还回去，尤其是税收有这么一个跨时间调节的功能。我们算过，中国政府真实的债务率可能是GDP的50%，远低于美国和欧洲的100%，也低于日本的200%，可以在最近几年通过政府举债的方式，帮助居民企业减轻负担，让他们轻装上阵，将来等他们好了以后，我们再去收税，他们再把这个钱还给政府。
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