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姜超：2019年债市最确定、股市弹性大、房地产谨慎投资

　　摘要

　　2018年全球资本市场跌宕起伏，内外部环境都有一些不确定性。2019年，宏观经济和资本市场行情如何展望？大类资产怎样配置？未来我国财政政策还有多大的发力空间？政府3%赤字红线是否能突破？围绕这些问题，第一财经《首席对策》专访了海通证券首席经济学家、海通证券研究所副所长、宏观债券首席研究员姜超。

　　姜超是清华大学经济学博士，曾荣获第一财经、新财富、水晶球、金牛奖等评选的宏观和债券最佳分析师第一名。他在接受《首席对策》专访时认为，过去10年，中国的最佳配置不是股票，不是债券，而是房地产，通常称之为实物类资产。过去10年，实物资产整体优于金融资产，背后是广义货币增速平均15%，通胀预期下，实物资产是可以保值的。但随着金融去杠杆和货币收缩，未来通缩风险可能会大于通胀风险，实物类资产就失去了大的配置价值，而金融资产可以提供一个相对稳定的回报，比如说债券有票息，稳定收益的股票也有股息，金融资产整体优于实物资产。

　　姜超的核心观点还包括：举债发展经济、已经没有出路；去杠杆收货币、驱逐违约劣币；减税让利于民，奖励良币回归；中国资本市场，迎接历史机会。

　　他认为，要想解决巨额债务问题，需要做好四件事情：一是货币紧缩；二是债务违约；三是重新创造货币；四是重新分配财富。姜超表示，未来稳增长要靠减税，减税是所有政策的焦点。

　　第一财经：李策任绍敏，摄像：路俊孙嘉

　　以下为《首席对策》访谈实录部分：

　　1、未来通缩风险可能会大于通胀

　　第一财经：2018年资本市场跌宕起伏，外有阿根廷、土耳其等新兴国家的汇率大幅波动，国内市场则有信用违约、地方债务收缩、金融去杠杆、资管新规等。展望2019年，大家认为随着政策底和估值底的出现，经济底和市场底也即将到来，你 如何展望2019年的宏观经济和资本市场行情？