王德伦：科创板和注册制试点长期有利于创新型企业
11/07
08:51
事件
2018年11月5日，总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上表示，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。
点评
——相关准备工作早有布局。2015年6月国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》提出推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。同年12月全国人大常委会表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》，12月28日上海股权托管交易中心的科创板开板并引入注册制，至今已有近200家企业挂牌。相关准备工作都已经开始，但后来由于市场大幅调整等原因被暂时搁置。
——试点有助于降低创新型企业融资成本，防范化解金融风险。从海外经验来看，PE、VC等股权投资机构在创新型企业孵化成长方面发挥了重大作用，这与海外资本市场存在多层次上市体系、完善的资金退出途径有重要关系。设立科创板并试点注册制，短期来看完善了创投企业资金退出渠道，有助于创新型企业拓宽融资渠道，获得更多形式的资金支持，是资本市场服务科技创新和实体经济的重要实现形式。长远来看股权融资作为直接融资的一种，有助于降低企业融资成本，防范化解单一融资途径、高杠杆融资带来的潜在金融风险。
——试点长期有利于创新型企业及资本市场健康发展，早期可能对市场预期有所影响。科创板和注册制的推出，有望为市场引入新鲜血液，有助于优质的创新型企业留在国内资本市场，并且突出市场的优胜劣汰功能。随着这些优质创新型企业发展壮大，国内投资者也有望充分、便捷地享受到这些优质创新型企业的发展红利，对市场形成正反馈，帮助资本市场实现长期健康发展。但在短期而言，优质创新型企业在科创板上市可能会对目前的存量资金的预期产生影响，板块分化可能更加明显。同时，壳资源的炒作行为可能也会受到抑制。
——继续看好“大创新”相关方向。纾解股权质押政策、支持民营经济的发展将有效缓解当前部分企业的困境，且近期税收减免、研发支出加计扣除等明确利好创新类相关行业，因此继续看好以计算机、通信、军工等行业为代表的“大创新”方向，在板块分化加剧的背景下，优质龙头或潜在龙头有望脱颖而出、更加受益。
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