海通债券姜超：解析转债“下修潮”中的风险与机会
2018-06-27 10:19:57
如近期的迪龙转债，其下修原因就与大股东转债持仓较高，出现浮亏有关。截至6月19日，雪迪龙大股东敖小强持有转债3.27亿元，占转债总量的62.86%。而下修前迪龙转债价格93.65元，大股东有比较强的止损诉求，因此选择下修也是顺理成章。而我们认为此前无锡转债(前5大股东持有20%的转债)、江银转债(前4大股东持有13%左右的转债)的下修，都有这方面的原因。
按照这一逻辑，我们对信用申购之后转债新券的持仓情况进行了统计，筛选出了目前大股东转债持仓较多、同时转债跌破面值，出现亏损的标的，如下表所示。其中 兄弟转债、时达转债、天康转债、小康转债等大股东持有转债比例较高，同时也已经触发下修，后续可适当关注。
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本文来源：姜超宏观债券研究 作者：姜超 责任编辑：杨宵敏
