海通宏观姜超：货币低速增长时代 看好创新与债市

　　18年去经济杠杆：融资增速大幅下滑。但如果我们下决心降低经济主体主动举债的速度，各种债务其实就是各种融资，而把债务加总之后的指标大致就是社会融资总量，这意味着18年社会融资总量增速必将回落。

　　2.3 经济下行承压、违约风险增加

　　而对于靠举债发展的工业经济而言，社融增速是最重要的领先指标。目前社融增速已经从17年的13%左右降至18年4月份的10.5%。按照融资与GDP名义增速差不多是1:1的关系，这意味着18年末的GDP名义增速可能会从11%降至8%左右。

　　GDP名义增速下滑，工业利润承压。而GDP名义增速是影响中国工业企业利润的最重要指标，如果GDP名义增速将回到8%左右，按照历史经验，工业企业利润增速将回到零增长。18年1季度，虽然GDP实际增速稳定在6.8%，但由于物价的回落，GDP名义增速已经回落至10.2%，与此相应，工业企业利润增速已经从17年的21%降至15%。

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