国君策略李少君：CDR或成为A股成长股估值的新“锚”

　　CDR推出为中概股与独角兽登陆A股提供了“捷径”，也引发了投资者对A股市场变化的期待与思考。本篇报告旨在厘清四个问题：

　　1、谁将通过CDR登陆A股？

　　2、CDR如何对成长股估值形成锚定？

　　3、是否会冲击A股流动性？

　　4、上市之后CDR的溢/折价路径如何？

　　正文1。 追问一：CDR来了，谁将登陆A股？

　　创新企业将通过CDR登陆A股。2018年3月30日，国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知，这意味着监管层主动推动创新企业通过CDR回归A股，参照富士康上市的“加速度”，本次CDR相关政策的落地速度有望超市场预期。

　　谁能通过CDR在A股上市？如表1要求所述，当前，达到第一门槛的企业有5家：腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易。根据胡润研究院发布的《2017年胡润大中华区独角兽指数》，参照相关公司发布的营收，达到第二门槛的潜在企业15家：蚂蚁金服、滴滴出行、小米、新美大、今日头条、陆金所、大疆、菜鸟网络、京东金融、神州优车、链家、微众银行、魅族、乐信集团、银联商务。

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