国内经济：PPICPI双双上涨，行业轮动中游崛起。1月CPI同比增2.5%，前值2.1%； PPI同比6.9%，前值5.5%。春节因素、PPI传导等推升CPI，翘尾因素、油价上涨、供求改善推动PPI超预期。2月随着春节错峰效应消退，翘尾因素降低，预计CPI回落。但近期铜钢等价格大涨，预期PPI持续上涨。近期水泥钢铁价格高增，工程机械重卡销售火爆，中游行业景气度大幅回升且明显超预期，主要是因为需求侧行业景气轮动和供给侧产能出清，中游行业景气度将至少持续到二季度前后，即使回落也是经济L型背景下的小周期回落。本周地产销售降幅趋稳，土地成交回升，乘用车销售下滑，集装箱运价指数持续走高，发电耗煤继续回升，钢价上涨，菜肉价格回落。

　　货币：资金脱虚向实，实体经济融资需求恢复。1月信贷虽低于预期和前值，但考虑到1月下旬以来的窗口指导，实体经济信贷需求可能明显恢复。值得重视的是，非金融公司中长期贷款1.52万亿，大幅高于上年同期的1.06万亿，除了债券收益率大幅上升后企业融资转向信贷的替代效应外，可能跟地方政府换届后投资冲动、基建PPP发力、企业盈利恢复后企业设备开支大增、出口好转企业恢复生产、实际贷款利率大幅下降等实际融资需求上升有关。在房市债市调控背景下，银行增加了对实体经济贷款，资金出现“脱虚向实”迹象。社融超预期，地产调控导致开发贷转向表外，非标暴增。如果一季度信贷社融超预期，考虑到一个季度的滞后效应，经济小周期复苏有望延续到二季度前后。本周央行重启逆回购，续作MLF，但是未续作TLF。本周R007利率为3.1194%，较上周上升50.98个BP.10年期国债收益率为3.3311%，较上周下降10.57个BP。人民币汇率短期稳定。