春节前后，A股维持存量博弈的震荡行情。不过，从公私募机构仓位情况看，稳中有进的“加仓模式”已开启数周，有的还出现重仓迹象。机构人士认为，当前结构性行情下的主流配置方向仍是主板，但中小创经过估值修复，配置价值值得期待。

　　存量博弈

　　春节前后，央行完成对货币政策工具利率的调整，分别上调中期借贷便利(MLF)、逆回购、常备借贷便利(SLF)利率水平。分析人士表示，近期结构性利率上行主要目的是防止金融机构过度期限错配和加杠杆行为，对股市影响有限且基本已被市场消化。总体来看，当前市场风险偏好有所回升，资金流动性稳健中性，A股市场存量博弈明显。

　　两融余额方面，进入2017年呈“先降后升”态势。统计沪深两市两融余额周频数据显示，1月首周余额为9328.96亿元，到月底余额为8679.81亿元；2月有所回升，从首周余额的8727.39亿元升至2月16日的8959.12亿元。

　　同时，A股换手率相对低迷，反映出市场谨慎的交投情绪。东方财富网数据显示，2月17日共有67只股票换手率超20%；2月16日共有54只股票换手率超20%；2月15日，88只股票换手率超20%；2月14日，56只股票换手率超20%，绝大部分换手率仍在10%以下。

　　摩根士丹利华鑫基金在2017年投资策略报告中表示，目前投资者风险偏好相对较低，存量博弈和结构性行情为市场的主要特征。尽管市场震荡态势明显，但并非没有机会。