欧菲光:业绩稳定增长维持"推荐"评级
公司的管理费用同比增加76.88%,销售费用同比增加64.18%,费用增加高于同期收入增加。其中重要的原因是公司增加的人工费用和研发费用,公司在苏州的电容式触摸屏项目投入较大,已经进行相关的技术和人才储备,但是产品在明年才能投产,所以费用的增加影响公司报告期业绩。
超募资金的产能扩张可能进一步增加四季度的费用
公司于9月20日公告利用超募资金在南昌设立子公司,进行触摸屏和强化玻璃的生产,扩充现有产能,项目的设计投产期是18个月,所以从四季度开始将可能导致费用增加,对公司业绩产生压力。但是,由于投产的业务是公司现有的较为成熟的技术和产品,我们预计公司存在项目提前投产的可能。
产品成熟和结构调整导致毛利率有所下降,后续新产品将有望改善公司盈利能力
公司从年初至报告期末销售毛利率为25.68%,同比下降了2.94%,一方面是因为公司的红外截止滤光片是较为成熟的产品,毛利率有下滑趋势,另一方面目前盈利相对较低的电阻式触摸屏占公司收入比例进一步加大,导致整体毛利率有所下降。公司后续会陆续投入电容式触摸屏等新的产品,新产品的投产将有望改善公司盈利能力。
维持盈利预测及"推荐"评级
公司发展势头良好,技术储备丰富,我们维持盈利预测及推荐评级,预计10-12年EPS分别为0.89、1.78和3.45元,对应市盈率为58倍、27倍和14倍。(国信证券)