海通宏观姜超：美国消费缘何长期走强？五大方面推动

　　2.1 驱动力之一：年轻人口高增，奠定消费基础

　　二战后迎来婴儿潮，人口奠定消费需求。二战结束后，美国迎来婴儿潮，1946-1964年间，美国共有7600万婴儿出生，约占目前美国总人口的1/4。与之相应的是，美国总人口数从46年的1.41亿大幅上升至64年的1.92亿，年均增速高达1.7%。80年代中前期至90年代中后期，婴儿潮时期出生人口到达婚育年龄，回声潮引发了新一波人口高峰。虽然此后美国人口增速有所滑落，但在08年之前基本稳定在1%左右。人口总量的显著增加，为美国消费需求的增长奠定了基础。

　　劳动年龄人口M型，女性支撑劳动力参与率。婴儿潮、回声潮对美国人口的影响，不仅在于总量的扩张，更在于年龄结构的改善。美国劳动年龄(15-64岁)人口先后在70年代初期、90年代末期迎来快速增长。而劳动年龄人口占比走势也呈“M”型，先后在1985年和2010年见顶。而从性别结构看，二战后女性崛起成为劳动力市场的中坚力量，不仅提升了劳动参与率和就业率，也对消费需求的扩张升级提供支撑。

　　移民持续涌入，占比逐年提升。此外，移民人口的持续增加，也对美国总人口形成补充。净移民人数从62年的96万人持续上升至97年的847万人，占总人口的比重从0.5%上升至3.1%。绿卡获得者数量也从46年的11万人上升至91年的183万人。两者均在90年代达到峰值。

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