招商宏观谢亚轩：不宜对美联储货币政策放松抱有太强的预期

　　其次，联储对于美国潜在经济增长的预估仍然是1.9%，最新的数据显示，2018年四季度美国实际GDP同比增长3.1%，目前美国的债务主要集中在政府部门，发生大规模经济危机的概率不大，经济增速大概率温和下行至2020年底2021年初。虽然一季度受政府关门影响，经济数据可能表现较差，但在之后的几个季度里，美国实际GDP同比增速仍有可能超过2.5%，联储仍然存在加息的可能。

　　对于联储的货币政策，我们想强调两点：第一，货币政策以数据为导向，而在预测方面，联储并未系统性的表现好于市场；第二，格林斯潘的名言，如果你觉得听懂了我在说什么，你一定听错了。

　　对于美国十年国债收益率的水平，已接近目前的联邦基金利率上沿(2.5%)，至少近期进一步下降空间有限。实际上，次贷危机之后，美国名义GDP增速与十年国债收益率之间的缺口维持在里根供给侧改革以来的高位，显示货币政策整体宽松，这种情况未来可能会发生改变。即便美国在2020-2021年的某个时间里，经济增速下降至2016年时的低位，美国十年国债收益率恐怕也很难明显低于2%的水平。美元指数在欧央行议息会后冲高至97.6，又在美联储议息会后回落至95.9，反映了短期欧美货币政策和基本面由分化由美强欧弱转为收敛、趋同，但短期仍较为胶着，未来基于欧美经济周期和基于此的货币政策的走向，边际可能进一步走向欧强美弱，美元指数有下行压力。

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