中银基金李建：A股向上趋势渐明朗 提防震荡风险

　　近日，中银基金权益投资部总经理李建表示，从去年四季度开始，A股市场的利好逐渐增多，但在彼时悲观的市场情绪下被忽略，而今年春节后市场的集中性爆发，其实是利好因素从量变到质变的结果。李建指出，在影响市场最关键的两个因素——基本面和流动性方面，“稳经济”政策的逐步出炉增强了市场对宏观经济下半年触底的信心，而一月份社融数据的超预期，则让市场对流动性持续宽松抱有期望，A股中期向上的格局也逐渐形成。

　　多重利好叠加

　　李建称，团队常用“上证50股息率减去十年期国开债收益率”作为市场监测指标，而在去年底，这个指标一度为零。从A股历史情况来看，该指标为零的时候，往往意味着指数迎来了一个拐点。而在最近A股市场暴涨后，这个指标仍然在85%分位附近，这表示A股吸引力犹在。

　　一月份的社融数据超预期，在刺激A股上行的同时，也引发了市场分歧。对此，李建认为，社融数据回暖的趋势不会改变，而从历史来看，社融数据回暖会领先于中国经济企稳两到三个季度，因此，下半年存在宏观经济触底的可能。李建指出，虽然一月份社融数据的大增有诸多因素，但总量增加的意义要远大于结构变化的意义，这就意味着投资机会将持续出现。

　　李建表示，A股市场投资者的信心在不断提升。他指出，A股估值已经处于历史底部区域，本身就积聚了向上的动力，而政策面从去年四季度以来暖风频吹，利好不断叠加，让A股内在的反弹动力持续加大，直至春节后的爆发。李建认为，虽然未必能断言牛市已经到来，但总体来看，去年那种过度悲观的熊市气氛已经消失。

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