李迅雷:2019年有双重机会 预期差与确定性溢价
未来悲观预期若不会兑现的话,就会形成“预期差”,如果实际业绩比预期的更好,那就是“超预期”。所以,忧患反而是个利好,乐观常常是个利空。因此,未来A股上涨的动力可能会来自“预期差”,即未来实际好于预期。中国经济步入存量经济主导时代,此消彼长是存量经济的重要特征,处在行业头部的绩优公司,其估值水平将获得确定性溢价——前不久,接受《证券日报》专访,围绕“价值投资”话题展开讨论。
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价值投资即买物有所值的东西
《证券日报》记者:我们知道,您从事金融研究近三十年,获得了一系列殊荣。作为国内最早提出价值投资的专家之一,您认为价值投资的本质是什么?价值投资理念与价值投资策略是一回事吗?
李迅雷:价值投资就是买的东西要物有所值,买的东西价格低于实际价值。价值投资理念与策略投资理念有的时候不一样。策略投资有时候会参照大众投资者的偏好来选股。凯恩斯曾提出过选美理论——自己心目中的美女,未必是大家都认可的美女。这个理论用在投资实践上,就是买大家普遍喜欢的投资品种,它未必物有所值,但可能有题材炒作价值。
而价值投资则是寻找低估值品种,当价格大幅回落的时候,会坚定买入,不太去注重择时;更不是当市场疯狂的时候,去寻找风口在哪里。因此,价值投资理念就是不管市场有没有风,坚持按照价值投资准则投资,不炒概念,不炒题材,只买物有所值的东西。
作为价值投资者,不应只看股价走势,而应看价格本身是不是和其内在价值相符合。
《证券日报》记者:您如何看待最近市场出现大幅上涨、交易量急速放大过万亿、股市中再现绩差股暴涨的现象,难道经历了那么长时间的估值理性回归,投机依然如故,价值投资理念又被丢弃了吗?