安信证券：2019年军工投资的关键变量是EPS

　　第一个维度即武器装备建设，是从安全形势出发，安全形势比较紧张，国家为应对这种情况就要改变国防战略，增加军费投入。

　　在这样的前提下，我们就看军费的增长率，以及军费的主要投入方向和哪些领域投入的增幅比较大，哪些领域的绝对额比较大，就相当于找主要的武器装备的重点投资领域。实际上，重点武器装备领域的型号研制、定型、列装、购买等整个市场空间的采购计划，这些都是我们研究的重点对象。

　　所以，一般来说就那几个方向，如海军装备，——实际上我们叫远洋海军装备，就是能够适用于跑在大洋里边的；还有战略空军装备，——空军装备也不是说所有都很重要，战略空军装备是比较重要的，以及信息化装备。相对来说，这三个方向可能是最重要的。

　　不过，也不是说其他方向不重要。比如说陆军装备中，有一些重点领域比较重要，如重型装甲和陆军航空兵即直升机领域。

　　这就是研究武器装备建设的基本内容。这方面就看哪些是重点领域，一方面是看这个领域军费是不是在增加，或者说军费的绝对额是不是比较大，因为如果绝对额比较大，即使没有增加，它也可以在内部细分领域之间切换，这样也是有很多增长。

　　另一方面，就是看有没有重点型号取得突破，如歼20、运20这样的新型号取得突破，或者有没有一些重点技术取得突破，像航空发动机等各方面。

　　投资在增加，需求在增长，技术在取得突破，信息化在取得进展，这些才能说明这是军工的重点领域。它会影响行业的增速，包括收入增速和利润增速，影响相关上市公司的EPS(每股收益)。它是偏向于基本面，主要是考察武器装备相关领域的量价变化，包括毛利率、净利率、盈利水平的变化。

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