三、下一步杠杆去化宜边际放缓，货币政策宜边际放松

　　杠杆去化宜边际放缓，贯彻稳中求进工作总基调。一方面要看到，目前中国宏观杠杆率尤其是企业杠杆率仍然较高，去杠杆有利于缓释金融风险，提高经济中长期可持续发展能力，必须毫不动摇地坚持到底。另一方面也要看到，去杠杆已取得明显成效，重心转向“结构性去杠杆”，工作力度和节奏宜边际放缓，贯彻稳中求进的工作总基调。所谓稳中求进，也就是稳字当先、稳而后进，循序渐进和稳妥有序推进各项工作，确保不发生“处置风险的风险”。

　　货币政策宜边际趋松，对冲金融监管和宏观审慎带来的收紧压力。我们重申，作为相机调控的重要工具，根据经济金融条件的动态变化而主动开展适应性调整是货币政策的神圣使命。下一阶段货币政策仍有必要边际放松，对冲金融监管和宏观审慎推进带来的被动收紧压力，最终将货币金融环境保持在稳健中性的区间。从这个意义上，我们认为6-7月央行有必要再次推出降准置换MLF操作。