塞浦路斯效应

    塞浦路斯危机几乎就是一场蝴蝶效应。起初规模很小，以至于人们根本想象不到会造成全球影响。这显示了全球金融体系固有的不稳定性。对预期的些微变化都会导致金融市场巨大的价格摇摆。

    塞浦路斯危机的解决方案打破了过去五年金融救助的两个禁忌，即首次由被救助银行的高级债权人和大额储户来承担损失。如果债权人和存款人以此为鉴，调整他们的风险评估，世界各国的脆弱银行将会破产，拖累全球经济。即使这种可能性很小，由此导致的全球金融市场价格调整也将是巨大的。

    全球金融体系正在挟持主要国家的央行和政府为人质。塞浦路斯危机的解决方案处理了现在金融体系里一个严重缺陷，亦即隐含的政府担保导致低估风险。当一个脆弱的银行提供高利率来吸引债权人和存款人时，这些人就理所当然地认为政府会提供救助以防止他们承受损失。因此，脆弱的银行可以通过提高利率来生存。它们会被激励进行高风险投资的赌博，以期待一个幸运的结果。如果足够幸运，它们就能生存下来；如果不行，它们也没有什么可以失去的。这种恶性循环增加了最终救助的成本。因此，塞浦路斯的解决方案意味着向债权人和存款人示警，从长远来看有益于金融体系的健康发展。

    全球金融体系充满了缺陷，其稳定主要取决于隐含的政府担保。不幸的是，这种担保又导致了这些缺陷的持续。这种恶性循环让全球金融体系长期处于不稳定状态。

      需要全球监管

    三大根本缺陷相互强化，把整个全球金融体系放在了刀尖上。

    首先，各国央行都认为，货币政策的目标除了价格稳定之外，还要促进增长，确保金融体系的稳定。这三重目标放大了货币政策的波动性，为投机创造了机会。投机者的扩散又放大了货币政策对金融市场的影响。各国央行和投机者沆瀣一气，短期内可以起作用，但是久而久之势必导致危机。比如，美联储的高级官员曾公开讨论过货币政策通过资产通胀带来的刺激效应。这从根本上说就是通过创造资产泡沫来刺激需求。央行行长们在十年前一定会对这种想法遮遮掩掩，现在竟然毫不隐讳。难道格林斯潘的泡沫经济取得了胜利？