新兴经济体在2008年时的金融状况还不错，因为对1997年、1998年的金融危机的教训记忆犹新。当时是实施结构性改革以建立自身发展动态的一个大好机会。不幸的是，太多国家为了发展滥用了其金融体系。

    在诸如巴西、中国和印度这类大型新兴经济体中，低质资产的杠杆率过高。债务狂欢留下了通胀问题。它们现在面临着比2008年更大的困难。

    迄今为止，新兴经济体所有的应对措施都是得过且过，指望出现奇迹。我相信新兴经济体在未来两年里将会经历像欧洲和美国一样的危机。

    它们可以通过尽快实施结构性改革，提高增长预期来避免这场危机。私营部门由此进行的投资也可以帮助其躲过危机。不幸的是，现在还看不到任何改革的迹象。

    印度最近的预算放弃了这个机会。中国则一直是在与投机共舞，希望可以将投机的水平控制在刚好维持经济运行的水平。这种认为经济管理完全是操控心理预期的错误想法，很可能会把中国带入一场大的危机。

    我相信，新兴市场今年和明年的表现将会比发达国家更糟。这些新兴市场依靠泡沫生活的时间太长了。这个庞大的账单就要到期了。