美国在婴儿潮一代退休后，支出会进一步增加。除非通过一定程度的削减来扭转这种趋势，否则，即使美元的独特地位也无法挽救美国将在五年内发生的债务危机。

    财政紧缩将会鼓励美联储继续执行大规模的量化宽松。我怀疑美联储主席伯南克在明年卸任之前都不会改变政策。下一任美联储主席将不得不处理他留下的烂摊子，很可能会执行显著的紧缩政策。

    如果你是一个投机者，在伯南克退休之前最好就退出来吧。他退休之后发生的事情可能会非常糟糕。

    由于债券市场的需要，欧元区已经采取了紧缩政策。欧元区不像美国那样存在增加债务的空间。然而，欧洲的问题比美国更加糟糕。

    紧缩政策的问题在于，仅靠它本身是难以奏效的。螺旋性下降似乎困住了所有执行了这一政策的国家。紧缩会引发衰退，进一步增加财政赤字，从而需要更大的紧缩。

    现在，还没有任何迹象表明这场恶性循环会在短时间内停止。随着就业率举步不前，欧洲国家很快就会发生政治动荡。

    欧元区紧缩的目的是削减预算赤字，但是这只有在削减成本、提高北欧竞争力的情况下才会奏效。不幸的是，南欧和北欧之间的竞争力差距很大，可能高达30%。除了南欧国家的紧缩政策，北欧的经济调整也要实施一些通胀政策。

    在缩小了竞争力差距之后，南欧国家的财政形势就会通过改善收入稳定下来。然而，就像在美国一样，增长问题还是无法解决。宏观政策可以稳定金融，但是不能创造增长。

    近来，市场不知为何突然对日本经济非常看好，相信日元贬值可以恢复日本的增长。这恰恰是错误的。