机构看好3银行估值修复 汇金或出手增持银行股

光大银行:期待核心资本补充後的规模稳定增长

　　1Q11净利息收入与中间业务收入推动利润增长。光大银行一季报显示,公司1Q11营业收入同比增长31.13%,净利润同比增长26.86%;合EPS0.12元。主要是净利息收入和中间业务收入增长较快。

　　公司规模增长较快,2Q11贷款增速可能受资本充足率限制。1Q11末公司资产和贷款余额分别较年初增长13.56%和5.9%,均在同业中靠前;存款较年初增长7.03%,贷存比进一步下降。但核心资本充足率已降至8%的临界水准,H股融资最快也要在3Q11完成,2Q11贷款增速可能受限。

　　中间业务收入是亮点。1Q11公司中间业务净收入同比增长52%,在营收中占比进一步提升。公司是较早推行创新产品实现多元化收入的股份制银行之一,在理财、投行、企业年金等领域具有优势,预计未来中间业务收入将延续高增长,占比也将逐步提升。

　　资产质量继续改善,未来拨备压力不大。1Q11末公司不良贷款余额及占比均较年初下降,拨备支出稳步增加,但拨贷比下降至2.29%,在股份制银行中较高。未来即使拨备新政开始实施,对公司业绩压力也不会太大。

　　评价及投资建议:预计2011年公司实现净利润178.86亿元,同比增长39.84%,摊薄後每股收益为0.39元,对应9.56倍PE和2.04倍PB,该估值在上市银行中较高,甚至高於招商银行的8.8倍PE和民生银行的6.6倍PE,而後两家公司的成长性要显着的好于光大银行。考虑到较高的估值,我们初评给予公司A股“持有”评级,对应目标价4.34元。（元富证券(香港) 袁晓雨）

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn