兖州煤业（600188）：省外项目大量扩产

　　投资要点：公司拟出资13.5亿元与集团、延长集团共同设立陕西未来能源化工公司，开发800万吨陕西金鸡滩煤矿及配套煤制油项目。未来能源化工股权结构为：兖矿集团50%、公司25%、延长集团25%。目前正在办理煤矿项目立项申报。我们认为该项目不仅增加公司的资源储备，而且将对公司在陕西及外省资源扩张起到一定的示范效应。

　　投资评级：预计公司2010年业绩1.76元/股，2011年业绩2.01元/股，2011年估值12倍，估值优势明显。且鉴于公司未来国内通过整合主体持续获取优质资源，国外通过澳洲Felix上市融资实现海外扩张的成长路径和潜力逐渐清晰；如果榆树湾项目获批还将增厚0.17元/股业绩；另外，近期澳洲水灾公司价格上涨受益最为直接，所以维持"买入"评级。

大冶特钢：受益高铁盈利超预期

　　投资要点：公司发布2010年度业绩预增公告，全年实现盈利56188万元，对应每股收益1.25元，较2009年增长69%，盈利明显超出市场预期的1.1元/股。2010年公司高效产品的产销量增幅较大，全年特级轴承钢销量同比增长216.73%，高级齿轮钢增长88.33%，关键品种产销同比增长157.2%，远远高于粗钢12%的产量增幅。公司未来将明显受益于高铁快速发展，其是国内最大的铁路用渗碳轴承钢供应商（约占65%），近三年铁路轴承占公司收入17%，主营利润占比达21%，在国内钢铁公司，大冶业务收入与铁路相关性最高，我们依然看好大冶未来盈利的强劲表现。

　　投资评级：我们预计2011年、2012年公司将实现每股收益1.46元、1.86元，未来三年复合增长率达22%。我们认为大冶特钢的合理P/E估值应在20倍以上，较之目前股价下2010P/E仍有50%以上的上升空间，维持公司"买入"评级。