陶冬：2024年世界经济的六大悬念

　　三年疫情和两年疯狂加息，给全球经济带来了罕见的动荡。随着物价上涨势头受控和美欧央行停止加息，宏观形势稍稍喘定，资产价格迅速回升。在2024年世界经济何去何从？笔者相信2024年注定是转折之年，"改变"乃是主旋律。笔者认为六大悬念将引领经济、主导市场和改变生活。改变意味着经济周期的周而复始，既孕育着机会，也隐含着风险。

　　悬念之一联储何时减息、如何减息
　　困扰联储两年之久的美国通货膨胀问题，已经接近受控。核心PCE逼近3%关口，扣除租金后的核心CPI甚至已经达到2%的政策目标，联储主席鲍威尔开始谈论降息的可能性，美国债市股市送上了一波罕见的圣诞狂欢。然而，市场交易员与联储决策者在如何降息上产生巨大的分歧。资金相信物价平稳、增长下滑后，利率会迅速下降，利率期货市场赌2024年3月开始减息，全年减息六次150点。联储官员纷纷出场喊话，警告降息未必来得那么快，FOMC点阵图预测2024年中之后才开始减息，三次75点。

　　市场与联储分歧的核心，在于如何看待就业市场和金融风险。笔者认为美国就业市场正在走一条前所未见的轨迹，失业率的上升和工资增长的回落不同于之前的路径，使得利率转折点充满不确定性，目前联储的最佳政策选项是以不变应万变，直至金融紧缩或经济衰退迫使政策作出调整。预计美国年中开始降息，全年减三次。

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