23倍PE取消 未来不能再闭眼打新！新股发行承销规则巨变 考验投行真本事时候到了
02/03
16:00
民生证券副总裁王学春也向记者表达了类似的看法。他说，投行必须打造市场化条件下的定价和销售能力。全面注册制后，投行基于行业研究能力，发掘企业价值，实现合理估值定价，提升销售能力，要调动券商的研究资源、销售资源和投行业务体系多方的有效协同。机构投资者在询价中的参与度和影响力显著增强，新股定价从机构博弈转变为对企业真实价值的判断，定价和销售能力将成为投行的核心竞争力。
“要勤练‘内功’，加强专业能力建设，结合行业、业务、财务、管理团队等综合判断企业的长期投资价值，提高企业估值定价能力，提升信息披露的针对性和有效性。”中金公司投行部负责人王曙光表示。
具体就定价能力而言，粤开证券投行资本市场部副总经理雷阳表示，除直接定价外，所有拟上市企业均需出具投价报告，而投价报告将成为公司合理估值的重要参考，发挥重要的价格引导作用，不但影响企业融资结果，还会影响市场参与情绪，也会挂钩券商的执业评价和分类评价。
在承销能力方面，他表示，IPO将不再只是卖方市场，战略配售的放开及比例提高，将使得IPO承销阶段大量工作前移，启动发行前战略投资人的锁定将成为发行成败的关键，是对投行承销能力的检验。
“新股的大量弃购也是对投行承销能力的考验，虽然本次改革增加了二次配售环节，但大量弃购的发生对投行的品牌声誉会带来负面效应。”某资深保代称。
此外，在王学春看来，市场化发行除了要求投行具有定价、承销能力以外，还需要具备项目的发现能力。他称，对项目的把握要从“可批性”向“可投性”转变，对投行筛选项目的能力提出了更高要求。全面注册制后，不论是发行的市盈率，还是上市后的市场表现，不同项目区别较大，没有良好发展前景的企业，发行市盈率不会高，甚至低于传统管制下的23倍会使得投行的包销和跟投亏损。
孙利军也表示，全面注册制下企业上市条件和标准包容性更强，众多新兴产业、新兴模式的企业进入资本市场，投行需对新兴产业、新兴模式深入了解，充分利用好行业团队深耕各行业的优势，发掘新兴产业中的优势企业，为市场推荐更多的优秀企业上市。
图书馆变身“兔”书馆！
