23倍PE取消 未来不能再闭眼打新！新股发行承销规则巨变 考验投行真本事时候到了

　　以注册制试点为例，证券时报·券商中国记者以2021年至2022年期间在科创板与创业板上市的新股作为样本，两年时间共上市635只注册制新股，其中有95只出现上市首日破发，占比为15%。

　　回望核准制时代，新股上市后出现数十个涨停板是“23倍发行市盈率”的畸形产物。数据显示，2014年以来，共有53只个股曾在上市后连续涨停超过20个交易日。不仅投资者狂欢，新股不败神话也让部分IPO企业家将上市作为一夜暴富的目标。

　　如今，全面注册制即将实施，“无脑打新”将要结束，投资者应充分意识打新风险，提高对新股的研究能力。对企业家而言，上市暴富心态不可取，随着新股流动性分化，中小企业估值承压。

　　华安证券金融工程团队表示，主板连续多个“一字板”的现象将不复存在，破发逐步常态化，无论是对于机构还是个人，全面考验定价、判断能力的时代已经来临，全面注册制将会对打新参与者带来更大的机遇与挑战。

　　粤开证券雷阳谈到，发行人估值的提升对应着投资人盈利空间的压缩。过往配置型打新投资人将改变传统的新股申购策略，从泛泛盲打转向有取有舍，研究和价值挖掘的重要性将重新回归。

　　开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜表示，对机构投资者而言，应进一步树立长期价值投资理念，加强对个股的基本面研究，促进资本市场的平稳健康发展。对个人投资者而言，应主动学习投资知识，提高自身对资本市场的认知和信息甄别、选股、择时等投资决策能力。

　　注册制下发行承销再优化，“绿鞋”等制度全面推广

　　近日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。同时，沪深交易所也对相关规则修改征求意见。在发行和承销环节，包括超额配售权、二次配售等多个此前在科创板、创业板等验证的制度全面进入各个板块，新股发行与承销制度进一步优化。

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