但斌：大放水时代投资就像买房，一定要这样做才能保值

　　现在缺芯将来可能就过剩了，
　　未来能不能涨也不一定
　　主持人：行业上，近期大家很关心缺芯的问题，2019年到2020年初，半导体也走出过不错的行情，投资者很想知道，今年会不会因此使得行业出现大的行情机会呢？

　　但斌：投资是一个比远见的行业，如果缺芯，全世界向相关企业的投资就会非常大，几年后可能就会从缺芯的局面转为供给量过剩了。投资可能前几年会涨，但未来能不能继续涨就不一定了。

　　包括贸易摩擦对中国的制约，我们也意识到相关产业受制约因此投资了很多，其实全世界都在加大投资，当投资量能释放，很可能两三年后就过剩了。另外这类行业如果给很高的估值其实难度挺大的，凡是周期性的行业都是很难给很高的估值的。

　　杠杆类的商业模式很难长期投资
　　主持人：有投资者还想请您谈谈对房地产行业的看法。

　　但斌：其实我们对杠杆类的商业模式是敬而远之的。为什么香港的房地产公司估值相对高一些？因为负债率只有20%，属于持有型企业。而持有的过程中房租还可以提价。

　　
　　但我们国内几家龙头企业，负债率则很高，某种意义上只要银行一断供就面临破产了，经济压力非常大。所以这一类商业模式相对来说只能做波段，很难长期投资。

　　医美行业赛道可能是20-30年
　　主持人：对于当前很火爆的医美行业您怎么看？

　　但斌：医美行业我们比较看好，随着中国富裕度的提升，人都是爱美的，而且不光女性，现在很多男性也很注意个人形象，所以未来的需求会很大。但目前相关公司的估值都比较贵，这对投资是个考验，它们的赛道可能是20年~30年，最终谁能跑出来还看不清，但竞争是非常激烈的。

　　主持人：还有投资者提到了中药行业，想请教您的看法。

　　但斌：传统的医药行业我们之前也投资了很多，现在最确定的就是类似于垄断性的品牌，不断提价的，表现也是很好的，但相应的估值也很贵。

　文章来源（ .华.尔.街.见.闻、东财网）

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