黄燕铭最新观点：周期板块行情已走到尾端 一板块配置价值凸显！

    4月27日至30日苏州，国泰君安举办主题为投资中国的策略研讨会，会上研究所所长黄燕铭和首席策略分析师陈显顺发表了股市未来的策略观点。

    股指将在3300至3700点横盘震荡

    黄燕铭认为，未来一段时间上证指数仍将呈现横盘震荡的格局，中枢区间为3300至3700点。大幅下跌可能性有限，但也没有抬升趋势，当中因盈利结构带来的机会将是天差地别。

    当前市场的重点在于分子端盈利的正向推动，与分母端的无风险利率与风险偏好的负向压制。首先，从无风险利率的角度来看，当前全球通胀加速、美债收益率的上行以及流动性收紧、信用收紧的影响已基本被充分预期，市场因此大幅下跌的可能性有限，但利率端的上行预期带来的估值压力仍将持续。

    其次，风险偏好仍然处在一个相对较低的水平，且当前没有抬升的趋势。尽管经济正处于复苏的寻顶阶段，但市场未来两个季度盈利动能强劲。二季度盈利增速保持高位，三季度增速虽有所回落，但从盈利能力来看预计未来两个季度ROE水平仍然能维持在一个相对高位上，短期高景气标的蕴含着较为不错的赚钱效应。横盘震荡的指数虽为方寸之地，盈利结构带来的机会却别有洞天。

    有别于近年来市场推崇的“买入-持有”策略，国泰君安强调，未来一段时间需要调整投资思路，择时、择赛道、择股同等重要，好公司不一定是好股票，以超预期思维做研究和投资是重中之重。

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