黄燕铭对话兴业策略首席王德伦：大涨大跌之后 2021核心资产还能买吗

　　黄燕铭：聊完流动性后，随着全球经济疫苗接种和经济复苏，对于经济基本面恢复的持续性和亮点，你怎么看？市场的主要机会在哪里？

　　王德伦：全球呈现复苏格局，维持2021年年度报告《权益时代新格局》观点，继续看好市场。中美经济复苏是确定事件，重点关注中上游制造类核心资产。整体而言，当前市场处于经济复苏、中美地产周期共振、补库存的共振阶段，基本面持续向好。流动性暂不具备大幅度收紧条件，市场整体仍处于较好的做多窗口。但由于流动性预期变化和经济恢复的速度有待进一步观察，市场的波动可能较大，投资者可适当降低预期受益，围绕盈利和基本面景气向上的方向进行布局。

　　基本面来看，有三个方面的主要驱动力：① 经济持续复苏是主要市场驱动力，有利于上游、中游顺周期板块。拜登1.9万亿刺激法案的通过是大概率事件，海外基本面复苏有强力助推。② 全球库存周期处于低位，随着疫苗推进和经济刺激，将进入补库存周期，带动上游顺周期产品。③ 中美房地产周期实现共振，美国地产大周期有望重启。

　　市场机会方面：① PPI持续提升，有利于A股上行。② 美债利率上升较快，但预计不会造成流动性的大幅收缩，鲍威尔在23号的听证会讲话，有望延续宽松状态。但市场上，心态上会有犹豫，板块会有分化。板块推荐：① 顺周期类、周期制造类：包括化工、有色、机械、家电、汽车、新能源车产业链、半导体；② 服务类：关注疫情中受损的板块，影视类、景区、航空(短期内，受制于人民币和美元短期调整，但长期来看，会有提升)，医美、养老、教育。

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